Pablo Hernandez de Cos, directorul BIS, a avertizat că evoluția actuală a datoriilor publice ar putea afecta capacitatea băncilor centrale de a gestiona viitoarele crize financiare. Într-o intervenție la Viena, acesta a subliniat că, deși intervenția rapidă este esențială pentru calmarea turbulențelor de pe piață, contextul economic se schimbă. Nivelurile datoriilor în multe țări se apropie de maximele înregistrate după cel de-al doilea război mondial, ceea ce modifică cadrul de intervenție.
Situația este agravată de deficitele bugetare care rămân ridicate și de presiunile fiscale ce urmează să persiste. Această combinație de factori poate îngreuna procesul prin care băncile centrale fac distincția între disfuncționalitățile pieței și preocupările legitime ale investitorilor privind finanțele publice. Hernandez de Cos a explicat că, atunci când datoria este mare, chiar și o operațiune bine concepută poate fi interpretată prin prisma politicii fiscale, afectând percepția pieței.
Un alt aspect critic evidențiat de directorul BIS este rolul crescut al instituțiilor financiare nebancare, precum fondurile speculative, fondurile de pensii și administratorii de active. Aceste entități au devenit deținători importanți de obligațiuni guvernamentale, influențând stabilitatea sistemului. Deși în perioade normale acestea susțin lichiditatea pieței, utilizarea finanțării bazate pe piață poate amplifica tensiunile în momentele de turbulență, crescând riscurile pentru stabilitatea financiară globală.
Pentru a limita riscul moral și pentru a menține eficacitatea instrumentelor de gestionare a crizelor, Hernandez de Cos a propus o reglementare mai riguroasă. Aceasta ar trebui să vizeze atât entitățile non-bancare, cât și tehnologiile financiare emergente. Directorul a susținut că băncile centrale joacă un rol esențial, însă cooperarea la nivel global între autoritățile de reglementare și guverne rămâne un element crucial pentru menținerea ordinii economice.
Avertismentul vine într-un moment în care randamentele obligațiunilor cresc semnificativ la nivel global. De asemenea, creșterea spread-ului dintre randamentele franceze și cele germane reamintește de criza datoriilor suverane din zona euro. Această volatilitate pune sub semn lênul capacitatea de a transmite politica monetară fără a genera semnale confuzante pentru investitorii care monitorizează sănătatea fiscală a statelor membre și stabilitatea piețelor de capital.
În cadrul piețelor financiare, menținerea încrederii investitorilor este strâns legată de ratingurile de credit acordate de agențiile internaționale. Confirmarea ratingurilor de către entități precum S&P, după evaluările Fitch și Moody’s, este un indicator vital pentru reducerea costurilor de finanțare ale statelor. Aceste evaluări influențează direct capacitatea guvernelor de a gestiona datoria publică și de a accesa capital pe piețele internaționale în condiții de incertitudine economică.