Președintele Blackstone Group, Jon Gray, a avertizat că Europa se confruntă cu o furtună fiscală mult mai periculoasă decât cea care afectează Statele Unite. Această situație este cauzată de o combinație între o creștere economică scăzută și deficite bugetare ridicate, factori care exercită o presiune intensă asupra unor economii majore. În acest context, piețele europene de obligațiuni au început deja să transmită semnale de alarmă, reflectând îngrijorările investitorilor cu privire la sustenabilitatea datoriilor publice.
Conform declarațiilor făcute de Gray în cadrul forumului Bloomberg New Economy de la New Delhi, vulnerabilitatea Europei provine din suprapunerea avansului lent al economiei cu deficitele fiscale mari. Atunci când creșterea nu generează o expansiune rapidă a bazei de impozitare, ratele dobânzilor ridicate pot transforma rapid costurile datoriei în presiuni fiscale severe. În astfel de momente, guvernele se pot vedea obligate să aleagă între majorarea impozitelor, reducerea serviciilor publice sau limitarea cheltuieltelor.
Franța este identificată ca fiind în situația cea mai critică, guvernul recunoscând că deficitul bugetar ar putea depăși pragul de 5%. Pentru a finanța cheltuielile și datoria din perioada pandemiei, țara planifică împrumutarea unei sume record de 340 de miliarde de euro în obligațiuni guvernamentale până în 2027. Pe măsură ce plățile aferente dobânzilor cresc, spațiul fiscal disponibil pentru investiții și priorități politice devine din ce în ce mai restrâns pentru autoritățile franceze.
În ceea ce privește Regatul Unit, randamentele obligațiunilor guvernamentale pe 10 ani au crescut cu aproximativ 36 de puncte de bază în septembrie, ajungând la circa 5,4%. Deși presiunea nu este la fel de intensă ca în Franța, riscurile rămân semnificative, în timp ce piețele așteaptă prezentarea bugetului pentru 2027. Investitorii urmăresc dacă guvernul va reuși să mențină un echilibru între limitarea deficitului și susținerea creșterii economice într-un mediu de finanțare costisitor.
Statele Unite beneficiază de o marjă de manevră mai mare datorită investițiilor masive în inteligența artificială și tehnologie, care stimulează o creștere economică mai rapidă. Acest aflux de capital în infrastructură, centre de date și semiconductori ajută la menținerea unui raport mai favorabil între datoria publică și PIB. În schimb, în Europa, nivelul ridicat al datoriei și creșterea scăzută pot alimenta un cerc vicios, unde orice tentativă de ajustare fiscală ar putea încetini și mai mult economia.
Situația piețelor de obligațiuni reflectă această divergență, randamentul obligațiunilor franceze pe 10 ani crescând cu 70 de puncte de bază în septembrie, atingând niveluri de după 2002. În timp ce Germania rămâne o destinație sigură, Italia se apropie de un nivel de datorie raportat la PIB de 139%, urmând probabil Grecia. Această volatilitate subliniază faptul că investitorii evaluează acum capacitatea fiecărei economii de a genera creștere suficientă pentru a-și onora obligațiile financiare.