Directorul general al Băncii Reglementelor Internaționale, Pablo Hernández de Cos, a avertizat că gestionarea viitoarelor crize financiare va fi mult mai dificilă pentru băncile centrale. Într-un discurs susținut la Viena, acesta a subliniat că nivelurile ridicate ale datoriei publice și schimbările rapide ale piețelor pot transforma intervențiile monetare în subiecte controversate. Contextul economic actual pune presiune pe capacitatea autorităților de a menține stabilitatea financiară globală.
Problema principală identificată de Pablo Hernández de Cos este dificultatea de a distinge între disfuncționalitățile pieței și îngrijorările reale ale investitorilor privind sustenabilitatea datoriilor. În multe economii, datoria publică a ajuns la niveluri comparabile cu cele de după Al Doilea Război Mondial, iar deficitele bugetare rămân semnificative. Astfel, chiar și o operațiune bine concepută de intervenție poate fi interpretată de piață printr-o perspectivă fiscală, afectând credibilitatea băncii centrale.
Pe lângă datoria publică, șeful BIS a atras atenția asupra influenței crescute a instituțiilor financiare nebancare, precum fondurile speculative sau administratorii de active. Aceste entități au devenit deținători majori de obligațiuni guvernamentale, iar utilizarea efectului de levier poate amplifica tensiunile în perioade de criză. Pablo Hernández de Cos a menționat turbulențele de pe piața titlurilor de Trezorerie americane din martie 2020 și criza obligațiunilor britanice din 2022 ca exemple de risc.
Tehnologia reprezintă un alt factor de risc care poate accelera propagarea crizelor financiare în viitor. Online banking-ul, rețelele sociale, monedele stabile și inteligența artificială pot facilita retragerile rapide de bani prin intermediul platformelor digitale. De asemenea, viteza cu care informațiile, inclusiv cele false, se răspândesc online ar putea obliga autoritățile să reacționeze mult mai rapid decât în situațiile de instabilitate de dinainte de era digitală.
Pentru a limita riscul moral, Pablo Hernández de Cos a solicitat o reglementare mai strictă a instituțiilor financiare nebancare și a noilor tehnologii financiare. El a precizat că, deși băncile centrale au un rol esențial, cooperarea cu guvernele și autoritățile de reglementare este crucială pentru stabilitate. Liniile de swap dintre băncile centrale rămân, în acest sens, instrumente fundamentale pentru stabilizarea sistemului financiar global în perioadele de tensiune.
Gestionarea datoriilor publice și a politicii monetare este un proces complex care implică echilibrul dintre controlul inflației și sustenabilitatea bugetară. În cadrul zonei euro, creșterea randamentelor obligațiunilor a pus în evidență riscurile asociate, reflectate în diferența dintre randamentele obligațiunilor franceze și cele ale Germaniei. Aceste dinamici de piață subliniază importanța monitorizării constante a indicatorilor de risc fiscal și a lichidității pe piețele de capital.