Directorul Băncii Reglementelor Internaționale (BIS), Pablo Hernandez de Cos, a avertizat că gestionarea viitoarelor crize financiare va fi mult mai dificilă din cauza nivelului ridicat al datoriei publice. Într-o intervenție la Viena, acesta a subliniat că, deși băncile centrale rămân esențiale pentru calmarea piețelor, contextul economic actual impune provocări noi. Schimbările din sistemul financiar și presiunile fiscale pot limita eficacitatea instrumentelor de intervenție ale autorităților monetare.
Pablo Hernandez de Cos, care este menționat ca unul dintre candidații pentru succesiunea Christinei Lagarde la conducerea Băncii Centrale Europene, a explicat că experiența crizelor din ultimele două decenii confirmă importanța intervenției rapide. Totuși, în multe state, datoria publică se apropie de nivelurile înregistrate după cel de-al Doilea Război Mondial. Această situație, combinată cu deficitele bugetare ridicate, creează un mediu în care stabilitatea financiară este mai greu de asigurat.
Conform declarațiilor sale, băncile centrale ar putea întâmpina dificultăți în a separa disfuncționalitățile pieței de preocupările investitorilor privind sustenabilitatea finanțelor publice. „Dacă disfuncționalitățile pieței amenință stabilitatea financiară sau transmiterea politicii monetare, băncile centrale trebuie să intervină. Însă, atunci când datoria este mare, iar necesarul de finanțare publică este ridicat, chiar și o operațiune bine concepută poate fi interpretată prin prisma politicii fiscale”, a precizat Pablo Hernandez de Cos.
Un alt aspect critic vizează rolul instituțiilor financiare nebancare, precum fondurile speculative, fondurile de pensii și administratorii de active. Aceste entități au devenit deținători importanți de obligațiuni guvernamentale, contribuind la lichiditatea piețelor în perioadele normale. Totuși, dependența lor crescută de finanțarea de pe piețe poate amplifica tensiunile în momentele de turbulență, ceea ce necesită reglementări mai stricte pentru a limita riscul moral și a proteja eficiența instrumentelor de gestionare a crizelor.
Evoluția actuală a randamentelor obligațiunilor la nivel global ridică semne de întrebare, similar cu perioada crizei datoriilor suverane din zona euro. Se observă o extindere a diferenței dintre randamentele obligațiunilor franceze și germane, un indicator de volatilitate semnificativ. În acest context, Pablo Hernandez de Cos a subliniat că cooperarea la nivel global între bănci centrale, autorități de reglementare și guverne rămâne un element esențial pentru menținerea stabilității sistemului financiar global.
Gestionarea datoriei publice și menținerea încrederii investitorilor sunt procese strâns legate de ratingurile de credit acordate de agențiile de specialitate. Confirmarea ratingurilor de către mari evaluatori precum S&P, după acțiunile lui Fitch și Moody’s, este un factor determinant pentru reducerea costurilor de finanțare ale statelor. Aceste indicatori de creditabilitate influențează direct capacitatea guvernelor de a susține cheltuielile publice fără a destabiliza piețele financiare.