România traversează o perioadă de tranziție de la un model economic bazat pe creșterea prin consum către unul fondat pe investiții. Remus Vulpescu, directorul general al Bursei de Valori București, avertizează că încercarea de a finanța acest nou model prin credit bancar și bugetul public este o eroare de strategie. Pentru o dezvoltare sustenabilă, țara are nevoie de surse de finanțare diferite, care să nu depindă de deciziile politice anuale.
Problema principală identificată de Remus Vulpescu este lipsa unui capital răbdător, adică fonduri care nu trebuie rambursate la scadențe scurte. Piața de capital poate oferi acest tip de resurse, completând creditul bancar și bugetul statului. În prezent, România se confruntă cu o problemă de lichiditate în ceea ce privește emitenții, deoarece listările noi sunt insuficiente pentru a absorbi fluxul de bani din economie.
Analiza indică faptul că, deși există capital, acesta nu ajunge către companii. Din finanțarea companiilor europene, aproximativ 13% provine din piețe, însă în România această proporție este minimă sau nulă. La BVB, deși s-au strâns 6,4 miliarde de euro anul trecut, cea mai mare parte a fost reprezentată de titluri de stat, în timp ce acțiunile au reprezentat sub două procente din total.
Remus Vulpescu subliniază că fondurile de pensii din Pilonul II sunt principalul motor al pieței, administrând la sfârșitul lui iulie aproape 247 de miliarde de lei. Totuși, peste jumătate din aceste active sunt investite în titluri de stat. Există un dezechilibru major, deoarece contribuțiile lunare la pensii private depășesc ofertele publice de acțiuni de la bursă din acest an, indicând un deficit de produse de investiții.
Pentru a corecta această situație, sunt propuse măsuri precum stabilizarea regimului fiscal și crearea de instrumente precum Conturile de Economii și Investiții. De asemenea, se recomandă publicarea unui calendar multianual de oferte secundare de către stat pentru a crește lichiditatea. O altă prioritate este dezvoltarea pieței derivatelor și a pieței de creștere pentru companiile mici și mijlocii, pentru a diversifica emitenții.
Evoluția pieței de capital este strâns legată de stabilitatea legislativă și de capacitatea de economisire a populației. În prezent, economisirea este o problemă majoră, cu gospodării care au pus deoparte doar 1,8% din venitul disponibil anul trecut, față de media europeană de peste 14%. Această diferență subliniază nevoia de instrumente financiare accesibile care să direcționeze capitalul către investiții productive, nu doar către consum.