Șapte autorități locale din Republica Moldova au reușit să atragă un total de 112 milioane de lei moldovenești prin intermediul a nouă emisiuni de obligațiuni municipale. Aceste operațiuni au fost efectuate în perioada cuprinsă între august 2021 și septembrie 2026, toate fiind subscrise integral de investitori. Totuși, un studiu realizat de Expert-Grup evidențiază faptul că cererea inițială nu a generat o piață secundară activă, limitând capacitatea investitorilor de a recupera fondurile înainte de scadență.
Din totalul de 112 milioane MDL colectate, primele două emisiuni, care au însumat 7,5 milioane MDL, au fost deja rambursate integral către investitori. Celelalte șapte emisiuni, reprezentând suma de 104,5 milioane MDL, se află în prezent în circulație și urmează să fie deservite conform calendarelor stabilite în prospectele de emisiune. Analiza indică faptul că, deși finanțarea a fost disponibilă, lipsa lichidității transformă aceste titluri în instrumente care pot fi deținute doar până la termenul de rambursare programat.
În ceea ce privește direcția investițiilor, transportul public electric a beneficiat de cea mai mare parte a finanțării, reprezentând 58% din total. Infrastructura de drumuri și străzi a atras 22,8% din resurse, în timp ce apa și canalizarea au primit 11 milioane MDL, respectiv 9,8%. Valoarea totală a proiectelor cofinanțate, care au utilizat și alte surse de capital, este estimată la aproximativ 150 de milioane MDL. Cea mai mare emisiune individuală, de 65 de milioane MDL, a fost realizată de Chișinău în 2022 pentru achiziția de seturi pentru 20 de troleibuze.
Nivelul dobânzilor a variat semnificativ între emisiunile lansate în diferite perioade. În anul 2021, cupoanele fixe au oscilat între 6,5% și 6,7%, în timp ce pentru emisiunile de la Ungheni și Leova, prevăzute pentru 2026, dobânzile fixe sunt estimate la 9,5%–10%. Pe de altă parte, utilizarea dobânzilor flotante a expus bugetele locale la variații de cost, exemplul Chișinău indicând o dobândă de aproximativ 20,5% la primul cupon din octombrie 2022, scăzută ulterior la circa 6% în octombrie 2024.
Pentru a remedia deficiențele pieței, autorii studiului propun 14 direcții de reformă, printre care crearea unei piețe secundare funcționale și utilizarea emisiunilor grupate pentru primăriile mici. Se recomandă, de asemenea, implementarea unei raportări transparente și a unor rambursări mai bine planificate pentru a asigura stabilitatea bugetară. O altă recomandare importantă vizează extinderea modelului de cofinanțare a granturilor și a fondurilor de preaderare prin emiterea de obligațiuni, pentru a diversifica sursele de venit ale autorităților locale.
Instrumentul obligațiunilor municipale reprezintă o metodă prin care o autoritate locală se împrumută direct de la investitori, angajându-și veniturile bugetare viitoare pentru plata dobânzilor și a principalului. Deși acest mecanism permite diversificarea finanțării, el impune o gestionare riguroasă a riscurilor de rambursare. În Republica Moldova, aceste emisiuni reprezintă aproximativ 0,4% din cheltuielile pentru mijloace fixe ale tuturor bugetelor locale din perioada 2021–august 2026, având un impact semnificativ pentru emitenții de dimensiuni mici.