Ministerul Finanțelor a anunțat ediția de noiembrie a programului FIDELIS, a XI-a din 2026, menținând aceleași dobânzi aplicate în luna octombrie. Subscrierile pentru aceste titluri de stat vor avea loc în perioada 6-13 noiembrie. Decizia de a nu ajusta randamentele în jos vine într-un context în care dobânzile de pe piața titlurilor de stat au scăzut recent, generând o diferență de cost între împrumuturile contractate de stat de la dealerii primari și cele oferite economisitorilor persoane fizice.
Pentru titlurile de stat exprimate în lei, Ministerul Finanțelor oferă o dobândă de 6,60% pe an pentru maturitatea de doi ani și de 7,15% pentru cea de patru ani. Cel mai mare randament este oferit pe termen de zece ani, ajungând la 7,75% pe an. În cadrul acestei campanii, donatorii de sânge beneficiază de o dobândă de 7,60% la titlurile pe doi ani. Pentru instrumentele denominate în euro, dobânzile sunt de 4,50% la trei ani, 5,50% pentru donatori pe aceeași perioadă și 6,60% pentru maturitatea de zece ani.
Analiza randamentelor de pe piață arată că statul plătește o primă pentru accesul la economiile populației. La licitațiile din octombrie, Ministerul Finanțelor s-a împrumutat la randamente de 7,10% pentru obligațiunile cu scadență în 2035 și 2040. Titlul FIDELIS pe zece ani, care ajunge la scadență în 2036, oferă un randament de 7,75%, ceea ce înseamnă cu 0,65 puncte peste ce au plătit statul la licitațiile de octombrie. Pe segmentul de patru ani, diferența este de 0,47 puncte față de randamentul de 6,68% de la scadența iulie 2030.
Impactul financiar al acestei decizii poate fi semnificativ dacă subscrierile rămân la nivelul lunii precedente. Pentru titlurile pe zece ani, care au strâns 69,3 milioane de lei în octombrie, diferența de 0,65 puncte ar însemna un cost de aproximativ 450.000 de lei pe an. Dacă se ia în calcul și titlurile pe patru ani, care au strâns 63,3 milioane de lei, plata suplimentară ar putea ajunge la circa 748.000 de lei pe an pentru ambele serii. Aceste cifre reprezintă un calcul bazat pe volumele anterioare, nu o cheltuială dovedită.
Rezultatele licitațiilor recente indică o limită a cererii de la dealerii primari la anumite randamente. Pe 19 octombrie, Ministerul Finanțelor a vândut doar 193,75 milioane de lei din cele 500 de milioane prevăzute pentru seria pe 2040. De asemenea, pe 27 octombrie, nicio licitație pentru obligațiunile cu scadență în 2030 nu a fost cumpărată de dealerii primari. Această situație sugerează că statul acceptă o dobândă mai mare pentru a diversifica sursele de finanțare și a atrage direct capitalul populației.
Programul FIDELIS este destinat exclusiv persoanelor fizice, ceea ce înseamnă că fondurile de pensii din Pilonul II nu pot subscrie la aceste titluri. Deși fondurile nu pot beneficia direct de dobânzile FIDELIS, ele au înregistrat câștiguri din scăderea randamentelor pe piață, deoarece prețul titlurilor de stat deja emise crește atunci când dobânzile scad. În octombrie, portofoliile fondurilor au câștigat aproximativ 3,44 miliarde de lei, un câștig care nu modifică cupoanele de dobândă plătite de stat pentru titlurile vechi.