Sectorul tehnologic traversează o perioadă de volatilitate, evidențiată de scăderea de 5,5% a indicelui Nasdaq 100 în cursul săptămânii trecute. Această evoluție a pus sub semnul întrebării capacitatea companiilor de a finanța raliul din domeniul inteligenței artificiale. Un caz emblematic este CoreWeave, o companie specializată în cloud computing și infrastructură pentru AI, care a înregistrat o scădere de aproape 24% a acțiunilor săptămâna trecută, anulându-și o mare parte din câștigurile acumulate de la începutul anului.
Pe lângă volatilitatea bursieră, piața obligațiunilor emise de CoreWeave a transmis semnale de alarmă, randamentele acestora atingând aproximativ 15%. Investitorii solicită un supliment de aproape 10 puncte procentuale peste randamentele titlurilor de stat americane pentru a deține datoria acestui furnizor de servicii de calcul pentru AI. Deși plățile la dobânda fixă actuală nu se schimbă, aceste cifre sugerează că viitoarele runde de împrumuturi vor fi semnificativ mai costisitoare pentru companie.
Presiunea financiară nu se limitează la jucătorii mici, extinzându-se și către companii tehnologice de talie mare, precum Oracle. Deși datoria Oracle rămâne la nivelul „investment grade”, agenția Moody’s a acordat o perspectivă negativă, iar S&P o evaluează cu un nivel peste categoria „junk”. Expansiunea Oracle în domeniul AI necesită investiții substanțiale, iar investitorii urmăresc dacă comenzile clienților pot genera suficient flux de numerar pentru a acoperi cheltuielile de infrastructură și plățile de dobândă.
Riscul de instabilitate se poate propaga prin întregul lanț de aprovizionare din domeniul AI, afectând furnizori precum Nvidia, Applied Digital sau Core Scientific. CoreWeave utilizează echipamente bazate pe tehnologia Nvidia și închiriază spații de la companii precum Applied Digital și Core Scientific. O expansiune mai lentă a companiilor de infrastructură ar putea reduce direct comenzile de echipamente, veniturile din chirii și activitatea de construcție, afectând portofoliile de investiții care depind de aceleași bugete de cheltuieli.
În perioada actuală de raportare a rezultatelor financiare, investitorii se concentrează pe capacitatea companiilor de a susține planurile de investiții fără a recurge la strângeri repetate de fonduri. Anunțurile privind creșterea cheltuielilor nu sunt suficiente pentru a stimula acțiunile dacă nu există o traiectorie credibilă către randamente în numerar. Analizele trebuie să urmărească atent fluxul de numerar rămas după cheltuielile de capital și modul în care managementul planifică finanțarea acestor proiecte masive.
Sentimentul investitorilor individuali rămâne ridicat, cu 20% dintre cei globali și 18% dintre investitorii români intenționând să își majoreze investițiile în tehnologie, conform unui sondaj eToro. Totuși, piața de capital monitorizează acum dacă companiile pot asigura o creștere profitabilă. Diferența dintre entitățile care își pot finanța confortabil expansiunea și cele care depind de accesul continuu la capital proaspăt va modela direcția pieței în perioada următoare.