Analistii de la Goldman Sachs avertizează că Italia ar putea deveni următorul focar de risc pe piața obligațiunilor europene, după criza datoriei publice din Franța. Această situație este amplificată de majorarea deficitului bugetar, care ar putea împinge datoria publică italiană la cel mai înalt nivel din Europa raportat la PIB până în anul 2028. Turbulențele de pe piața obligațiunilor franceze au intensificat deja temerile investitorilor privind sustenabilitatea finanțelor publice din întreaga zonă euro.
Guvernul italian urmează să prezinte săptămâna viitoare proiectul bugetar, care va include cheltuieli suplimentare de 28 de miliarde de euro, echivalentul a aproximativ 31 de miliarde de dolari. Aceste fonduri, finanțate prin împrumuturi, sunt destinate sectoarelor de apărare și energie. Din cauza acestor investiții, ținta de deficit bugetar pentru anul 2027 a fost majorată la 3,4% din PIB, de la nivelul de 2,8% estimat anterior în aprilie, în timp ce pentru 2028 se proiectează un deficit de 3,2% din PIB.
Filippo Taddei, economist senior pentru Europa la Goldman Sachs, susține că politica fiscală relaxată și condițiile financiare restrictive vor pune presiune pe datoria Italiei înainte de alegerile parlamentare de anul viitor. Analiza sa indică faptul că datoria publică va continua să crească raportat la PIB până în 2028, urmând să se stabilizeze în jurul nivelului de 137%. Riscul crește dacă randamentele obligațiunilor italiene pe zece ani rămân structural peste pragul de 4%, ceea ce ar putea prelungi creșterea datoriei.
Pe plan politic, parlamentarii italieni au votat recent trecerea de la un model electoral mixt la unul mai proporțional. Coaliția de dreapta condusă de Meloni susține că această reformă va favoriza stabilitatea guvernamentală, în timp ce opoziția de stânga consideră că modificările avantajează conducerea actuală. Un rezultat electoral strâns la alegerile de la finalul anului 2027 ar putea limita capacitatea de consolidare bugetară, deoarece partidele ar putea fi nevoite să atragă parteneri de coaliție care susțin cheltuielile publice mari.
În contrast cu previziunile pesimiste, administratorul de investiții PIMCO consideră că Italia dispune de avantaje față de Franța datorită structurii deținerii datoriei. Konstantin Veit, administrator de portofoliu la PIMCO, explică faptul că datoria suverană italiană este deținută preponderent de investitori interni, ceea ce funcționează ca un stabilizator. De asemenea, Italia are un sold primar mai solid și o stabilitate politică ce a ajutat la îmbunătățirea percepției piețelor asupra datoriei sale, spre deosebire de obligațiunile franceze, deținute masiv de investitori străini.
Evoluția acestor riscuri financiare are loc într-un context de volatilitate a indicatorilor macroeconomici europeni. În perioada recentă, piețele au monitorizat atent fluctuațiile randamentelor și ale cursului de schimb, în timp ce deciziile privind cheltuielile pentru apărare și energie sunt luate în contextul conflictelor din Ucraina și Orientul Mijlociu. Aceste investiții sunt facilitate prin mecanismul european de flexibilitate fiscală, care permite anumite abateri de la regulile bugetare standard pentru securitate și energie.