Piața de capital din România traversează o etapă de transformare structurală prin introducerea conceptului de Piață de Creștere. Această nouă entitate vizează completarea golului de finanțare existent între segmentul AeRO și piața reglementată de la BVB. Obiectivul principal este crearea unei trepte intermediare care să permită companiilor aflate în dezvoltare să atragă capital, să crească și să se pregătească pentru nivelul superior de tranzacționare.
Evoluția istorică a pieței a fost marcată de erori strategice, precum privatizarea în masă (PPM) care a generat un sistem de tip „Frankenstein”. Această abordare a împărțit proprietatea statului către populație, ignorând faptul că diferențele economice sunt motorul pieței. În consecință, mulți acționari au primit acțiuni gratuit, ceea ce a dus la lipsa unui preț real și, implicit, la incapacitatea companiilor de a obține finanțare utilă.
După închiderea sistemului RASDAQ în 2015, segmentul AeRO a funcționat ca o alternativă pentru companiile care nu au ales piața reglementată. Deși a servit drept „grădiniță” pentru companii mici, AeRO a trecut printr-o perioadă de euforie în 2020–2021, urmată de un reflux sever. În prezent, doar aproximativ 30% dintre companiile listate pe AeRO se mențin peste prețul de debut, ceea ce limitează accesul facil la capital.
Noua Piață de Creștere va funcționa pe baza unui model de scoring, bazat pe cerințe obligatorii și criterii bonus. Admiterea nu este un proces static, deoarece companiile trebuie să își mențină punctajul prin verificări anuale efectuate de BVB. Acest mecanism impune o disciplină continuă, transformând procesul de listare dintr-un eveniment punctual într-un proces de conformare pe termen lung pentru emitent.
Rolul Consultantului Autorizat devine critic în acest nou cadru, acesta având responsabilitate solidară cu emitentul pentru acuratețea documentelor. Consultantul trebuie să efectueze due diligence, să monitorizeze transparența și să informeze BVB în caz de nerespectare a regulilor. Relația de colaborare trebuie să dureze cel puțin trei ani, oferind astfel un suport constant companiilor în procesul de învățare a normelor de companie publică.
Sistemul prevede și măsuri de protecție prin reîncadrarea emitentului în Piața de Bază dacă acesta nu mai îndeplinește condițiile de scoring. Această procedură permite păstrarea acțiunilor în piață pentru protejarea investitorilor, eliminând însă avantajele statutului de Piață de Creștere. Astfel, BVB poate gestiona conformitatea fără a forța retragerea instrumentelor de la tranzacționare, oferind o soluție de control mai flexibilă.
Contextul pieței de capital este influențat de evoluția reglementărilor europene privind infrastructura financiară și de nevoia de transparență pentru atragerea investitorilor instituționali. În cadrul Uniunii Europene, standardele de raportare și guvernanță sunt esențiale pentru a asigura încrederea pe piețele secundare. Implementarea unor mecanisme de control riguroase, precum scoringul propus, reprezintă o încercare de aliniere la aceste standarde internaționale de funcționare economică.